丁志國 投資學-投資的邏輯0          

 講座內容簡介： 【丁志國】投資學-投資的邏輯
一、股票投資，咋就不能一夜暴富？
      今天我們討論一個問題，‘股票投資，咋就不能一夜暴富？’我們看了很多關于股票投資方面的書籍和電視節目，共同提出了一個觀點：‘股票投資，應該堅持長期持有’。尤其關于一些大師走過的路徑，更是讓我們了解到了長期持有的必要。甚至我們自己也曾望著一路高歌猛進的股票價格，懊悔自己沒有長期持有。不管怎樣，過去我們還只是聽到了太多的“應該”，甚至是“結果”，今天還是有必要討論“為什么”的問題。也就是，我們在堅信長期持有之前，還是禁不住要問：‘股票投資，咋就不能一夜暴富？’
      在回答這個問題之前我們先討論一個問題：大師們真的不想一夜暴富嗎？難道大師們真的不知道一夜暴富對我們每一個人是那么地具有吸引力嗎？答案十分明晰：那些倡導長期持有的人，他們也曾經像我們一樣渴望過一夜暴富，甚至可能他們曾經的渴望比我們普通人還要執著。人性是貪婪的，一夜暴富是每一個人的夢想。我們都是人，不是神，不必總是用高尚來標榜人性。那么，是什么讓執著的渴望轉變成了他們今天長期持有的淡定呢？換句話說，并非高尚的人性成就了世界的博大，為什么？
      經濟學關于‘經濟人’的前提假設告訴了我們答案。經濟學告訴我們，人是“經濟人”，是以自利為目的的，也就是人們行事的出發點是以自己利益最大化為目的，但是世界同樣會越來越完美。因為有一只“看不見的手”，會自發地調節整個世界。一個非常好的例子就是，有一天你來到一家賓館，當你最需要的時候，發現酒店經理為你準備了非常好用的擦鞋布，你不僅會想到：哎呀，現在的服務真的是越來越好了。可是你知道嗎？酒店經理為你準備擦鞋布的真實目的，可能完全是為了防止你用他那潔白的床單擦你的皮鞋，但是結果卻是酒店服務質量的提升。這就是‘經濟人’自利的出發點產生世界進步的例子。
      落實到我們的問題上來，長期持有既然不是大師們的主動愿望，而是被動選擇的結果。那么，又是什么讓大師們被動選擇了長期持有呢？是投資學的邏輯和市場實踐的結果，尤其是那些‘試錯’過程導致的傷痕累累，時刻提醒人們：一夜暴富只是一個美麗的愿望。它與絢爛的結果之間橫亙著一條永遠不可逾越的鴻溝。我們知道人們正確思想是在不斷的錯誤嘗試過程中的產生的，這些不斷嘗試錯誤的過程被稱之為‘試錯’。科學的邏輯和市場實踐讓理性的投資者放棄了一夜暴富的夢想，選擇了退而求其次，尋找能夠被科學邏輯和市場實踐佐證的財富自由之路，于是他們成為了先知先覺者，成就了我們景仰的“大師們”。
      市場選擇的結果通常就是這樣的：先知先覺者大成；后知后覺者小成；不知不覺者滅亡。雖然不知者無罪，但是資本的魔力不會原諒您在財富問題上的無知。屢戰屢敗，屢敗屢戰的結果就是在市場上將自己消滅。事實上，投資人的失敗不是市場的結果，消滅我們的往往就是我們自己。所以彼得·林奇說：“投資的贏輸實際和市場的關系不大，股市不過是用來驗證是否有人在做傻事的地方”。
      那么投資學的邏輯真的證明了一夜暴富只是一個永遠無法實現的夢想嗎？而我們卻經常能夠聽到關于預測短期價格趨勢的故事，尤其關于復利的神奇更是讓我們耳紅心跳。我們經常被這樣的故事鼓惑：如果你有一萬元，每個星期找到一個漲停的股票，一年之后你的財富將會是117萬元，這還是扣除了兩個非交易周的結果，兩年就是1.3個億，三年162個億，四年1.89萬億。。。復利的魅力確實讓我們砰然心動，只需要四年時間你就可以成為世界首富了，因為1.89萬億相當于2700億美元。多么動聽的故事，吸引力無人能敵，可是你可曾想到過，‘復利神話’的前提是每一次都必須做對，也就是說你必須每次能夠準確預測股票價格的短期變化。
      那么我們的問題就是：世界上究竟存不存在一種方法和工具能夠準確預測價格的短期變化呢？我們知道影響股票價格的因素來自兩方面信息，一個是公司的基本面信息，它影響公司股票價格的長期趨勢；還有一個就是投資者的情緒，它影響股票價格的短期波動。要準確預測股票價格的短期變化，必須精確預測投資的情緒變化。這是不可能的，因為人們情緒的變化是完全不能被預測出來的。試想一下你是否能夠預測明天你老板的心情？完全不可能！其實不要說別人的情緒不能被預測出來，就連我們自己未來的情緒也同樣是不能被預測的。早上你的心情本來陽光明媚，但是路上一不小心跌倒，新買的西裝破了，這就可能因此改變了你一天的心情。既然預測投資者的情緒不可能，而影響股票價格短期波動的剛好就是投資者的情緒，那么預測股票短期價格變化的可信程度可想而知。
      我們再換個角度考慮問題，如果世界上真的存在這樣一種能夠準確預測股票價格短期變化的工具和方法，將會怎樣？如果它真的存在，世界上一定不缺聰明人，能夠學會，并且可以把上面復利的故事繼續下去，直到全世界所有的財富都聚集到他一個人的名下。用不了幾年，比爾.蓋茨破產了，沃倫.巴菲特流落街頭了，世界上就剩下一個富人，就是他了。這個結果根本就不可能出現，也就說這種工具和方法根本就不可能存在。
      有人一定會提出質疑說：“不對，不對，我就真的見過這樣工具和方法。”某某專家，又或者某某軟件總是能夠十分精確地預測股票價格短期的變化，我們十分不陌生的“帶頭大哥”，又或者能夠在股票價格上漲前給出明確指示的分析軟件。比如某軟件，能夠在某個應該買入的時刻給出一個向上的紅色三角寫個“B”，表示買入，然后在某個應該賣出的時刻給出一個向下的綠色三角寫個“S”，表示賣出，而且幾乎百發百中。這些難道不是真的嗎？我們先跳出來考慮這個問題，如果有一個人真的會了這樣一種方法，他還會煞費苦心地去勸說你交納會費成為他的會員嗎？他還需要把它編制成軟件，苦口婆心地游說你購買嗎？他們的選擇一定是絕對保密起來，然后利用非常少的錢和時間，把全世界所有的錢據為己有。
      很顯然，這一切非常可能只是一個假象，難道我們親眼所見也會錯嗎？下面我們就以某軟件預測股票價格的過程為例，討論一下為什么我們親眼所見的可能只是一個假象。我們知道股票的價格是由供求關系決定的，某一時刻某只股票的供求關系決定了一個價格，這時候這個股票軟件在這里隨便畫一個向上的紅色箭頭，并標出了買入信號B。這會導致什么？這會導致決定股票價格的供求關系發生變化，因為總是有一些相信的投資者在買入信號的作用下開始買入股票，使需求增加進而導致價格真的開始上升，這一上升又會使原來持懷疑態度的投資人由懷疑轉為相信，加入買入的行列，使股票價格出現了加速上升，如此往復每一個買入行為都使股票價格的上升趨勢得到了加強，直到所有可能加入的投資者全部完成了買入。因為真正決定股票價格的基本面信息并沒有發生變化，股票價格在經歷了一段時間上升之后，開始向基本面信息所決定的價格回歸，軟件又不失時機地給出賣出信號，劃一個向下的綠色三角和S，于是一輪逃命的比賽開始了，結果就是最終股票價格又重新回到了由基本面信息所決定的價格。整個過程中，先進場的人賺了后進場人的錢，形成了他們內部的零和博弈，過程本身不會產生任何財富。但是，在股票價格的預測和它的真實軌跡上卻美倫美幻地表現為一種先知先覺。這就是為什么，這些過程看上去近乎完美，尤其是事后看上去更是無懈可擊的預測游戲，當你真的參與其中卻總是賺不到錢，甚至虧損。投資人身在其中總是感覺到自身技術發揮失誤，距離財富總是就差那么一點。懊悔為什么自己總是沒有更早地進場！為什么自己總是沒能夠在最高點毅然離場！每次就差那么一點！可是，我們是否問過自己，為什么‘就差那么一點’總是與你如影隨形？太多的偶然其中是否存在著某種必然？也許‘就差那么一點’本身就是這種游戲一個必然的結果！
      事實上，上面討論的價格變化過程與我們過去非常熟悉莊股的走勢異曲同工，到這里我們好像已經不是非常難以理解，為什么過去莊家總是要同所謂的‘專家’聯手來操縱股票價格了！我們已經太多的不絕于耳了：某某‘神’預測的如何之準確，某某軟件能夠讓多少人先富起來，如此種種。血與淚的教訓還少嗎？這個世界上哪里會有神？其實，這一切只不過是金融學中非常簡單的‘正反饋’現象而已。事實上，如果愿意，你也完全可以把自己武裝成‘神’，然后憑著投資者對‘神’的盲目崇拜，在市場中制造出美倫美幻的先知先覺。唯一需要注意的就是，不能再叫‘帶頭大哥’了！
      事實上，我們不難發現能夠準確預測股票價格的無非就是兩個人：上帝和假裝上帝的人，俗稱騙子！上帝顯然不存在，至少是不會存在于我們的身邊，尤其不會招收會員，更不會組織一幫人銷售軟件程序給大家。因為，如果他是上帝，并且真的希望教會我們什么，則完全不需要這樣做。上帝的辦法一定更加簡單，否則他還是上帝嗎？但是，我們還是聽到了太多‘能夠幫助多少人先富起來’這樣令人肅然起敬的口號。既然上帝不可能，顯然剩下的就是騙子了，不過騙子又分兩類：軟騙子和硬騙子。硬騙子就是明知道不對硬騙你的人。前幾天我開車出去，剛把車停下，過來一個大和尚打扮的人，走過來跟我講：“阿彌托佛，施主你面色發紅，必有。。。”其實，我一看就知道他要說啥，于是我說：“我告訴你個事呀？”他當時特別迷茫地看著我。我說：“我告訴你，原來我也是騙子！”這個時候你能夠從他的眼神中看到一種極度的恐慌，轉身就走。我馬上叫住他又說：“我再告訴你個事呀？”這時候我已經幾乎能夠從他的眼睛中讀到絕望了，我說：“你走之前你應該說句‘阿彌托佛’，太不專業了，一點技術含量也沒有！”當然，我們從他眼神里的恐慌和絕望可以十分清楚地知道，這是一個冒充宗教人士行騙的硬騙子。
      但是，我們在股票市場中遇到的絕大多數是軟騙子。他們首先是把自己給忽悠了，然后才出來散布荒謬。我在外地講課的時候，有一個王老先生總跟我講：“我經過多年的勤學苦練學會了一套跟莊的辦法，能夠用幾個指標判斷莊家進場和離場。哪天，哪天我判斷莊家進場了，于是我在10元的位置果斷殺入，第二天這個股票旱地拔蔥，我一算高點應該19.98元，但是我不能把魚頭和魚尾全吃了，要留點錢給別人賺。當股價一路上漲到19.96元時，我堅決賣出了。然后進入另外一只股票，又是旱地拔蔥。。。” 當時我就在想，哎呀嗎呀，他的家里一定專門有一個庫房存放大蔥，因為他實在是拔了太多的大蔥了。并且我也為老先生博大的胸襟所感動，‘19.98元與19.96元中間差兩分錢呢，真的，老博大了！’中午下課，我一點也不驚訝地看到王老先生騎著一輛非常破舊的“永久”牌自行車回家了。‘永久’那確實是咣咣的名牌呀！
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